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毛盛勇：消费是今年以来大家都很关注的指标，社会各方面的讨论也非常多。我们月度通常用社会消费品零售总额来观察消费的变化，如果完整地看消费，这个指标不完全，因为还有很多服务消费等内容没有包括。从社会消费品零售总额11月份的情况来看，增速比10月份回落了0.5个百分点，往年“双十一”拉动作用比较明显，但是今年比我们想象的要差一点，主要原因是社会消费品零售总额的盘子越来越大了，盘子大了以后，和去年同期相比，节日效应会有所递减。现在线上线下的融合发展越来越紧密，有时候线上的消费和线下的消费和过去相比，替代性不是那么明显。这个月消费增速回落的主要原因，一个是汽车消费回落比较明显，对消费的下拉幅度比较多，这也是当前全球包括一些发达国家和很多发展中经济体都面临的问题。再一个重要的原因是汽油、柴油价格下调，石油类销售也有所放缓。这两个方面的因素结合在一起，对11月份社会消费品零售总额增速的下拉影响超过0.7个百分点。

点评：不仅是MSCI，今年A股也将正式被纳入富时指数，加上沪深港通的通道持续有外资不断北上，今年外资将会是主导市场节奏不可忽视的一股增量资金。中国成电动汽车产销最大国 全球一半资金将涌入据报道，全球在未来5至10年内计划投入高达3000亿美元的电动车资本支出，其中近半数将市场目标瞄准大陆，很显然，国际大车厂都不敢轻忽大陆市场的潜力，预估未来大陆电动车市场将成为全球汽车大厂新的赛道。

中美经贸摩擦对经济的影响，我们可以从几个层面来看。比如增长，从目前来看，经济平稳运行的态势没有发生大的变化。价格，特别是居民消费价格保持温和上涨态势，受去年翘尾减弱的影响，PPI有所回落，价格总体来讲是在合理水平。就业目前看也还是比较平稳。从这些数据来看，中美经贸摩擦的影响并不明显。由于全球贸易保护主义加剧，世界经济发展态势包括世界贸易增长的步伐有所放缓，这对包括中国和其他国家不可避免地都会带来一些影响。如果说中美经贸摩擦的影响，直接可能是对进出口带来影响，现在影响并不大，但是11月份当月的速度有所回落。影响中国出口的因素很多，从经济学来看，比如一个国家的资源禀赋、经济结构状况、汇率情况，还有出口地国家或者地区的经济增长情况等。我们做过这方面的分析，发现和出口相关度最高或者影响最大的，实际是出口国和整个世界经济的增长情况。我国现在对外贸易越来越多元化，包括欧盟、美国、日本、东南亚、金砖国家，以及“一带一路”沿线国家，都是我们重要的合作伙伴，实际上我们的进出口形势越来越多取决于整个世界经济的增长情况，包括我们自身对世界经济变化适应和调整的能力。

从外部来看，世界经济形势出现一些新的变化，表现在以下几个方面：一是整个世界经济的增长动力在减弱。从最近一段时间来看，一些主要发达经济体和新兴经济体的一些主要指标增长出现回落，一些国际机构对今年、明年世界经济增长的预期进行了下调。二是国际贸易增长有所放缓，通常用来衡量国际贸易的波罗的海干散货指数，即BDI指数，11月份日均值比10月份低了350多个点。三是大宗商品价格下跌较多，11月份国际能源价格指数比10月份下降了15.4%，其中国际原油价格下跌比较多。四是一些先行指标出现了比较明显的回落。四季度，全球贸易景气指数只有98.6，比三季度回落了1.7点。一些主要经济体和新兴经济体的PMI等一些先行指标，也都出现了不同程度的回落。结合这些情况来看，当前世界经济形势出现了一些新变化，变数、挑战和不确定性与过去比有所增加。

对于这三项问题，宁波证监局认为董事长白厚善均负有责任，财务负责人赵岑对坏账计提不充分和研发费用核算不规范负有责任，时任董秘陈兆华对坏账计提不充分和三会运作不规范负有责任。值得注意的是，在宁波证监局展开现场检查前，陈兆华已辞职。今年9月30日，容百科技发布关于董事兼董秘辞职的公告称，陈兆华因个人原因申请辞职，不再担任公司其他职务，董秘一职由董事长暂代。

在城投债方面，近6个季度以来基金的持仓债券主体不断向高等级倾斜，AAA级城投债持仓在18Q4延续了此前5个季度的上涨趋势，持仓占比超过50%，而AA+、AA和AA-等级城投债的持仓空间则进一步被压缩。剩余期限方面，AA+和AA-等级城投债的加权剩余期限回升，AAA级则出现了小幅下降。